1月新增信貸創(chuàng)歷史新高，房貸占比大幅下降

新年首月新增人民幣貸款創(chuàng)歷史新高，其中多數(shù)流入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

人民銀行2月12日發(fā)布了2018年1月信貸數(shù)據(jù)，新增人民幣貸款、M2（廣義貨幣）增速等多項(xiàng)指標(biāo)超出市場(chǎng)預(yù)期。其中，新增人民幣貸款2.9萬(wàn)億，創(chuàng)歷史新高。

中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“金融去杠桿之下，表外融資向銀行表內(nèi)回歸，從去年開始就已經(jīng)出現(xiàn)這一趨勢(shì)，表外融資規(guī)模已經(jīng)萎縮至一個(gè)前所未有的局面。”

此外，資金脫虛向?qū)嵭Ч@現(xiàn)。央行數(shù)據(jù)顯示，1月份社會(huì)融資規(guī)模增量為3.06萬(wàn)億元，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加2.69萬(wàn)億元，同比多增3717億元。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，市場(chǎng)不宜過(guò)分夸大信貸單月增量的影響。信貸年初大幅增長(zhǎng)，除年初首月的季節(jié)性特征外，部分原因也來(lái)自于去年末考核的影響下，可能部分可投貸款順延至今年初進(jìn)行投放。

表外回歸沖高表內(nèi)信貸

1月新增人民幣貸款2.9萬(wàn)億元，同比多增8670億元，創(chuàng)歷史新高。

中國(guó)民生銀行研究院首席研究員溫彬?qū)Φ谝回?cái)經(jīng)記者表示，近期監(jiān)管部門加強(qiáng)了對(duì)表外業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)等的規(guī)范，很多表外融資轉(zhuǎn)為表內(nèi)貸款，這是1月份信貸創(chuàng)新高的主要原因。

與此同時(shí)，1月份社會(huì)融資規(guī)模增量為3.06萬(wàn)億元，比上年同期少6367億元。當(dāng)月委托貸款減少714億元，同比多減3850億元；信托貸款監(jiān)管增加455億元，但同比少增2720億元?！爸饕蛞彩潜硗獾娜谫Y在減少?！睖乇蛘f(shuō)。

去年以來(lái)，為防范發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)接連出臺(tái)針對(duì)表外理財(cái)、銀行委外、通道業(yè)務(wù)、非標(biāo)業(yè)務(wù)等的強(qiáng)監(jiān)管政策。直至今年年初，這種強(qiáng)度仍在不斷加碼。

2018年第一周，銀監(jiān)會(huì)就接連下發(fā)了《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》，還就《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法》公開征求意見。

最新數(shù)據(jù)顯示，2017年銀行業(yè)新增貸款占新增資產(chǎn)比例明顯上升，商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債自2010年來(lái)首次收縮。

“金融去杠桿之下，表外融資向銀行表內(nèi)回歸，從去年開始就已經(jīng)出現(xiàn)這一趨勢(shì)，表外融資規(guī)模已經(jīng)萎縮至一個(gè)前所未有的局面?！壁w慶明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

“1月2.9萬(wàn)億的信貸增量創(chuàng)歷史峰值，但實(shí)際余額增速為13.25%，仍保持在13%附近，市場(chǎng)不宜過(guò)分夸大信貸單月增量的影響。”連平說(shuō)，信貸年初大幅增長(zhǎng)，除年初首月的季節(jié)性特征外，部分原因也來(lái)自于去年末考核的影響下，可能部分可投貸款順延至今年初進(jìn)行投放。

“向?qū)崱辟Y金占比提高

1月信貸結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了較大變化：當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加2.69萬(wàn)億元，同比多增3717億元。

一方面，公司貸款占新增貸款的比重進(jìn)一步提高。數(shù)據(jù)顯示，1月非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1.78萬(wàn)億元，占2.9萬(wàn)億新增貸款的比重約61%，而去年為42%，提高了將近20個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，個(gè)人貸款，尤其是個(gè)人住房按揭貸款占新增貸款的比例均大幅下降。1月住戶部門貸款增加9016億元，占新增貸款的比重從去年12月的56%降至31%。中長(zhǎng)期貸款增加5910億元，占新增貸款的比重為20%。

“當(dāng)前的房地產(chǎn)調(diào)控保持了一定的力度，尤其是金融方面，明確支持剛需、抑制投機(jī)性需求，按揭貸款占新增貸款比例下降到20%的水平，也是居民部門去杠桿防范房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的一個(gè)體現(xiàn)?！睖乇蛘f(shuō)。

連平表示，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款也大大超過(guò)住戶部門的貸款，社融方面同比減少6367億元，表外業(yè)務(wù)同比少增，都反映出脫虛向?qū)嵰约氨O(jiān)管新規(guī)落地效應(yīng)明顯。未來(lái)一段時(shí)間，這種結(jié)構(gòu)性特征可能還會(huì)延續(xù)。

非標(biāo)、通道等融資方式的轉(zhuǎn)變一方面使表內(nèi)貸款規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，另一方面也推動(dòng)了直接融資，尤其是債券融資規(guī)模的凈增加。數(shù)據(jù)顯示，1月企業(yè)債券凈融資1194億元，同比多1704億元?！皞l(fā)行回暖的原因與1月份較為充裕的流動(dòng)性有關(guān)，包括貨幣市場(chǎng)利率和債市市場(chǎng)利率均出現(xiàn)回落，企業(yè)的債券融資成本有所下降，使得當(dāng)月債券融資規(guī)模回升?！睖乇蚍Q。

流動(dòng)性充裕助M2增速回升

1月廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)8.6%，增速比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額54.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15%，增速比上月末高3.2個(gè)百分點(diǎn)。

連平認(rèn)為，M1增速反彈主要是受去年和今年春節(jié)錯(cuò)位因素影響，穩(wěn)健貨幣政策促使M2增速相對(duì)穩(wěn)定。他表示，1月M1增速的反彈主要是因?yàn)槿ツ甏汗?jié)在1月份，企業(yè)在節(jié)前減少活期存款，去年1月M1大幅減少1.4萬(wàn)億，今年春節(jié)在2月份，因而1月尚未出現(xiàn)這種效應(yīng)。此外，信貸資源較過(guò)去一段時(shí)間出現(xiàn)了明顯的結(jié)構(gòu)性變化也可能是重要原因，大量的信貸增量配給到企業(yè)部門，短期大幅提升了企業(yè)部門的流動(dòng)性。而跨年之后，由于央行各種結(jié)構(gòu)性調(diào)控工具，普惠金融類定向降準(zhǔn)以及CRA的綜合使用，整個(gè)1月市場(chǎng)流動(dòng)性較往年同期都更加穩(wěn)定。在跨境資金流出壓力不大，甚至可能有部分資金流入的情況下，整個(gè)M2增速保持相對(duì)穩(wěn)定屬預(yù)期之中。

央行上周五稱，近期，通過(guò)普惠金融定向降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約4500億元，同時(shí)1月中旬以來(lái)全國(guó)性商業(yè)銀行開始陸續(xù)使用期限為30天的CRA，目前CRA使用已達(dá)到高峰，累計(jì)釋放臨時(shí)流動(dòng)性近2萬(wàn)億元。

2018年人民銀行工作會(huì)議定調(diào)了今年貨幣政策基調(diào)仍然為穩(wěn)健中性。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定，促進(jìn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

“未來(lái)貨幣政策將以維持穩(wěn)健為主。MPA考核規(guī)則下，信貸和M2增速都較此前穩(wěn)定性有明顯增強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來(lái)應(yīng)該會(huì)延續(xù)這種增速波動(dòng)小的態(tài)勢(shì)?！边B平說(shuō)。